Les investissements en capital représentent une participation à la propriété d'une société. Le capital public désigne une participation dans une entreprise publique, tandis que le capital privé désigne une participation dans une entreprise privée. La différence de propriété des entreprises se traduit par des différences considérables dans les caractéristiques des investissements en fonds propres publics et privés.
Le capital public est considéré comme l'une des trois principales classes d'actifs, avec les obligations et les liquidités. Le capital-investissement, quant à lui, est considéré comme une classe d'actifs "alternative", au même titre qu'une série de types d'actifs tels que la dette privée, l'immobilier, les infrastructures et les ressources naturelles. La classification en tant que classe d'actifs alternative reconnaît les caractéristiques relativement uniques du capital-investissement, telles que sa structure de fonds, les restrictions imposées aux parties prenantes, la liquidité et les facteurs de risque.
Le tableau ci-dessous résume un grand nombre des caractéristiques uniques du capital-investissement par rapport au capital public.
Marchés publics
Marchés privés
Qui peut acheter des parts ?
Toute personne disposant d'un compte de courtage
Investisseurs "accrédités" uniquement, c'est-à-dire les particuliers fortunés et les investisseurs institutionnels.
Structure du fonds
Les investissements en actions dans les entreprises publiques sont structurés sous forme d'actions ordinaires ou d'actions privilégiées. Les investisseurs peuvent détenir des actions directement ou les acquérir par l'intermédiaire de fonds communs de placement ou d'ETF qui les détiennent dans des portefeuilles diversifiés.
Les prises de participation dans des sociétés privées sont généralement structurées sous forme d'actions ordinaires sans droit de vote. Les investisseurs peuvent détenir ces actions directement, mais ils les acquièrent le plus souvent par le biais d'une participation dans un fonds de capital-investissement.
Les fonds de capital-investissement sont structurés différemment des fonds communs de placement pour les raisons suivantes :
Ils sont constitués sous forme de sociétés en commandite, les investisseurs étant les commanditaires et une société de capital-investissement étant le commandité/gestionnaire du fonds.
Les gestionnaires de fonds de capital-investissement ont une participation incitative aux bénéfices du fonds et jouent un rôle plus direct dans la gestion des actifs du fonds.
Les fonds de capital-investissement ont une durée de vie limitée.
Financement par les investisseurs
Les fonds d'investissement publics sont financés en une seule fois par les investisseurs au moment de l'acquisition.
Les investisseurs s'engagent à investir un certain montant et le fonds de capital-investissement demande cet investissement par le biais d'appels de fonds pour acquérir des participations dans des sociétés privées. Le processus de financement peut prendre des mois, voire des années.
Levée de fonds
Les entreprises publiques ne lèvent de nouveaux capitaux qu'à l'occasion de leur introduction en bourse (IPO) ou de l'offre occasionnelle d'actions supplémentaires au public. La plupart des investissements en fonds propres publics ne sont pas associés à une levée de fonds par l'entreprise cible et consistent simplement à acheter des actions à d'autres investisseurs.
Dans le domaine du capital-investissement, la plupart des investissements s'inscrivent dans le cadre d'activités de levée de fonds authentiques qui consistent à acquérir des capitaux à déployer directement dans les opérations et la croissance des entreprises cibles.
Liquidité des actifs
Les bourses officielles assurent la liquidité des actions publiques. Les marchés publics sont généralement très liquides. Toutefois, en fonction de la bourse, la liquidité peut également être limitée.
Il n'existe pas de bourses formelles ni de marchés secondaires. Cependant, des événements de liquidité intermittents et limités peuvent être facilités par le gestionnaire de fonds avec l'aide d'un fonds externe spécialisé dans les marchés secondaires.
Moonfare offre une liquidité précoce à ses investisseurs par le biais de son marché secondaire*.
En outre, une certaine liquidité existe dans les fonds de capital-investissement dans le cadre du processus de levée de fonds (qui peut prendre de 1 à 3 ans pour qu'un investisseur soit entièrement investi) et du processus de distribution (qui peut commencer à restituer le capital aux investisseurs après environ 5 à 7 ans, au fur et à mesure que les actifs ciblés sont vendus).
Durée du fonds
Les fonds du marché public n'ont généralement pas de durée prédéfinie.
Les fonds de capital-investissement ont généralement une durée de vie de 10 à 12 ans.
Droits de vote
Oui.
Les commanditaires n'ont généralement pas de droit de vote dans les sociétés cibles, car ils acquièrent des parts du fonds et non des sociétés cibles. Toutefois, le commandité (au nom des investisseurs) a généralement une influence significative sur la stratégie globale des sociétés privées du portefeuille du fonds.
Distributions des fonds
Non, car les bénéfices sont immédiatement réinvestis par le gestionnaire du fonds.
Oui. Des distributions sont effectuées aux investisseurs lorsque des actifs du portefeuille sont vendus.
Informations financières
Les fonds sont tenus de publier des états financiers détaillés tous les trimestres.
Les fonds de capital-investissement divulguent ce qu'ils choisissent à leurs commanditaires.
Analyse des tiers
De nombreuses analyses de tiers sont disponibles sur les sociétés cotées en bourse.
Les informations émanant de tiers sont très limitées ou difficiles d'accès car elles ne sont pas accessibles au public.
Webinar
White paper
Privé vs. public - Stade de croissance de l'entreprise cible
L'une des principales différences entre l’investissement public et le capital-investissement réside dans le stade de croissance de l'entreprise.
Les sociétés cotées en bourse représentent des entreprises bien établies, quelque peu matures, qui ont atteint la taille et la stature appropriées pour être cotées en bourse. Pour être approuvée par les autorités réglementaires et les souscripteurs de l'introduction en bourse, une entreprise doit généralement présenter au moins les caractéristiques suivantes:
un chiffre d'affaires et des bénéfices constants dans le passé
un capital suffisant pour financer une introduction en bourse ainsi que ses activités
un potentiel de croissance à long terme
une équipe de direction solide en place
des états financiers solides et audités
un faible effet de levier sur la capitalisation
Par exclusion, les entreprises privées sont généralement celles qui n'ont pas encore rempli les conditions susmentionnées et qui se trouvent donc à un stade moins avancé de leur croissance. En tant que telles, les cibles du capital-investissement peuvent se situer n'importe où sur le spectre de la croissance, depuis les entreprises qui se préparent à une introduction en bourse jusqu'à celles qui viennent juste de démarrer.
Webinar
White paper
Privé ou public - la question du rendement net
Les sociétés de capital investissement gèrent activement leur portefeuille d'entreprises dans leurs fonds et facturent des frais de gestion plus élevés que les fonds communs de placement en actions. Une question souvent soulevée est de savoir si les investissements en capital privé sont moins performants que les investissements en capital public lorsque l'on compare les rendements nets après frais.
Lorsque l'on tient compte des différences de flux de trésorerie en utilisant une technique appelée "Public Market Equivalent" (PME) et que l'on établit des comparaisons entre les actions publiques et les types de fonds de capital-investissement concernés, les résultats indiquent que le capital-investissement a historiquement surperformé les actions publiques.
Dans une analyse de 2021, JP Morgan¹ a constaté que le secteur du capital-investissement continue de surperformer les actions publiques, citant Steve Kaplan de la Booth School of Business de l'université de Chicago. En réponse aux arguments selon lesquels il y avait peu de différence entre les performances du capital privé et celles du capital public entre 2006 et 2015, Kaplan a noté que lorsque le capital-investissement est défini comme des fonds de capital-transmission, de capital-développement et de capital-risque, la PME du capital-investissement est de 1,05 en utilisant le S&P 500 ou le S&P 600, et de 1,11 en utilisant l'indice Russell 2000 comme référence de comparaison (où un nombre supérieur à 1 symbolise la surperformance).
Privé ou public - dans quoi investissez-vous réellement ?
Une comparaison simplifiée entre les marchés publics et le capital-investissement est également compliquée par le fait qu'un investisseur en capital public peut investir dans un instrument représentant un vaste marché public d'actions (tel que l'indice MSCI World), alors qu'un investisseur en capital privé ne dispose pas d'une telle option. Au lieu de cela, l'investisseur en capital-investissement engage des capitaux dans un fonds individuel (ou un fonds de fonds) qui peut apporter des avantages en termes de diversification à son portefeuille global.
Webinar
White paper
¹ JP Morgan, Juni 2021. "Food Fight: An update on private equity performance vs. public equity markets." https://privatebank.jpmorgan.com/content/dam/jpm-wm-aem/global/pb/en/insights/eye-on-the-market/private-equity-food-fight.pdf "Equity Performance: What Do We Know?" Journal of Finance 69(5).
Avis important : Ce contenu est fourni à des fins informatives uniquement. Moonfare ne fournit pas de conseils en investissement. Vous ne devez pas interpréter les informations ou autres documents fournis comme des conseils juridiques, fiscaux, d'investissement, financiers ou autres. Si vous avez des doutes, vous devez demander des conseils financiers auprès d'un conseiller autorisé. Les performances passées ne sont pas un guide fiable pour les rendements futurs. N'investissez pas si vous n'êtes pas prêt à perdre tout l'argent que vous investissez. Il s'agit d'un investissement à haut risque et vous avez peu de chances d'être protégé en cas de problème. Sous réserve d'éligibilité. Veuillez consulter https://www.moonfare.com/disclaimers.
