Si les caractéristiques du capital-investissement peuvent conduire à des rendements plus élevés et à une plus grande diversification, elles entraînent également des risques qui diffèrent sensiblement de ceux du capital-investissement public.
Certains de ces risques sont liés à la nature des entreprises cibles du capital-investissement, qui sont principalement des entreprises en phase de démarrage (capital-risque et secteurs de croissance) ou des entreprises en difficulté ayant besoin d'être restructurées (rachats). D'autres résultent des différences de structure et des restrictions réglementaires entre les fonds de capital-investissement.
Principales considérations en matière de risque
- Risque de financement : Contrairement aux investissements publics, seule une partie du capital total engagé par un investisseur dans un fonds de capital-investissement est exigée au moment de l'engagement. Le reste est soumis au fur et à mesure des appels de fonds émis par le GP du fonds. La totalité de l'engagement peut ne pas être versée au fonds pendant des mois, voire plusieurs années, car le GP identifie et acquiert des actifs. Le calendrier imprévisible des appels de fonds peut donc amener un investisseur à conserver des liquidités pendant cette période, ce qui pourrait réduire les rendements de ce capital.
En outre, le risque de ne pas avoir de fonds disponibles pour les appels de fonds pourrait entraîner une défaillance de l'investisseur et l'empêcher d'investir d'autres capitaux dans le fonds.
Pour atténuer le risque de financement, le cycle des appels de fonds et des distributions peut être utilisé pour créer un portefeuille autofinancé dans lequel les bénéfices d'un investissement en capital-investissement sont réinvestis dans les appels de fonds d'un autre fonds. Cela est particulièrement possible si le fonds a une courbe en J particulièrement plate (voir Comprendre les flux de trésorerie, le profil de rendement et la diversification dans les investissements en capital-investissement pour en savoir plus sur la construction d'un portefeuille autofinancé).
- Risque de liquidité : Les stratégies d'investissement en capital-investissement dépendent fortement de la capacité d'un gestionnaire de capital-investissement à identifier des opportunités attrayantes, à fournir le capital nécessaire, puis à travailler avec les entreprises cibles pour déployer ce capital au fil du temps de manière à favoriser la croissance à long terme. Pour être efficaces, les gestionnaires doivent être en mesure d'adopter une vision à long terme avec les capitaux des investisseurs, en prenant peut-être des mois pour identifier les bonnes opportunités et en planifiant leur stratégie de sortie parfois des années à l'avance.
Pour que ces pratiques soient efficaces, les fonds de capital-investissement prévoient généralement des périodes de "blocage" pendant lesquelles les investisseurs ne peuvent retirer aucun de leurs capitaux. Si les actions peuvent généralement être vendues à d'autres investisseurs pendant cette période, l'absence de marchés secondaires formels empêche les investisseurs en capital-investissement de trouver des acheteurs potentiels.
En outre, les sorties peuvent impliquer des introductions en bourse ou des acquisitions, dont la mise en œuvre prend beaucoup plus de temps que la vente d'actions publiques sur un marché boursier.
Pour ces raisons, les investisseurs en capital-investissement courent un risque d'illiquidité qui diffère considérablement de celui des fonds d'actions publics. Dans les cas où les possibilités de ventes secondaires sont limitées, les investisseurs peuvent être contraints d'accepter des rendements réduits afin d'obtenir des liquidités pour leurs actions avant que le fonds n'émette des distributions.
Pour répondre aux défis d'illiquidité du private equity, Moonfare organise un marché secondaire numérique semestriel. Cette vente aux enchères structurée permet aux investisseurs à la recherche de liquidités précoces de vendre leurs allocations Moonfare.
- Risque lié au capital : Les rendements des investissements en private equity peuvent être affectés par de nombreux facteurs, y compris (mais sans s'y limiter) les compétences du gestionnaire du fonds, l'efficacité de la stratégie du fonds, l'environnement des introductions en bourse et les taux d'intérêt.
Le processus de sélection des fonds et des GPs par Moonfare pour ses fonds nourriciers offre aux investisseurs un niveau supplémentaire de due diligence qui incorpore la connaissance approfondie de Moonfare des stratégies de private equity et sa grande expérience de travail direct avec les meilleures sociétés de PE et les General Partners dans les fonds antérieurs.
Autres considérations pour les investissements en capital-investissement
- Frais de gestion : Les frais d'administration et de gestion des fonds sont généralement plus élevés dans les fonds de capital-investissement que dans les fonds publics. En outre, les gestionnaires de fonds de capital-investissement gagnent généralement une part des bénéfices du fonds afin de s'aligner sur les objectifs des investisseurs. Lors de l'évaluation d'un fonds de capital-investissement, il est donc important de considérer les rendements nets après frais comme la mesure la plus appropriée du rendement pour les investisseurs. Chez Moonfare, nous accordons une grande importance à la transparence des frais et nous nous efforçons de présenter le plus grand nombre possible d'investissements en termes nets.
- Des minima élevés : Contrairement aux fonds publics, qui n'ont pratiquement pas d'exigences minimales en matière d'investissement, les fonds de capital-investissement peuvent avoir des minima très élevés, dépassant souvent le million de dollars. C'est pourquoi Moonfare s'est efforcé d'ouvrir l'accès au private equity aux investisseurs individuels en réduisant les minima d'investissement à 75 000 $ ou 50 000 €.
- Investissements primaires plutôt que secondaires : Les investissements dans les entreprises privées sont des investissements primaires qui alimentent directement en capital les entreprises cibles pour alimenter leur croissance. En revanche, les prises de participation publiques sont (à l'exception des introductions en bourse et d'autres offres occasionnelles d'actions) des transactions secondaires entre investisseurs, dont l'entreprise ne tire aucun bénéfice monétaire direct.
Ainsi, les investisseurs publics espèrent que les actions s'apprécieront au fur et à mesure que leurs cibles réaliseront une croissance progressive grâce aux capitaux levés précédemment et aux bénéfices non distribués provenant des opérations. Les entreprises privées, quant à elles, déploient le capital investi pour développer leurs activités et n'ont souvent que peu ou pas de bénéfices non distribués. Les investisseurs en capital-investissement ont donc tendance à connaître une baisse de valeur au cours des premières années de leur investissement (caractérisée par la forme de la "courbe en J" de leur graphique de bénéfices au fil du temps), suivie d'une croissance supérieure à la normale lorsque l'investissement commence à produire des résultats.
- Risque de perte : Dans l'ensemble, les investissements en private equity comportent un degré de risque élevé et peuvent entraîner une perte partielle ou totale du capital. De par leur nature, les investissements alternatifs sont des véhicules d'investissement complexes et spéculatifs et ne conviennent qu'à des investisseurs qualifiés qui ont suffisamment de connaissances et d'expérience pour comprendre les risques encourus.
Moonfare s'efforce d'atténuer ces risques par une sélection active et un contrôle préalable des fonds et des gestionnaires qu'elle met à votre disposition. Grâce à ce processus minutieux, seuls 5 % des fonds évalués entrent dans Moonfare.
Les recherches de la British Private Equity & Venture Capital Association ont montré que la diversification sur plusieurs fonds réduit le risque de perte. Un portefeuille de 20 fonds ne présente qu'un risque de perte de capital de 1,4 % sur l'ensemble de la période de détention. Ce chiffre est encore plus faible, puisqu'il est proche de zéro pour un portefeuille de 50 fonds.
