Aspetti chiave degli investimenti di private equity

Come conseguenza delle caratteristiche uniche degli investimenti di private equity e della natura e del ciclo di vita della struttura del fondo PE, gli investitori in fondi PE realizzeranno un'esperienza di investimento diversa da altri investimenti, come le azioni pubbliche e i titoli a reddito fisso. Tra gli aspetti più importanti da considerare quando si aggiungono investimenti di private equity a un portafoglio ci sono i flussi di cassa dell'investimento, il profilo di rendimento e l'impatto sulla diversificazione del portafoglio.

1. Flussi di cassa

Gli investimenti in titoli o fondi pubblici possono essere effettuati tutti in una volta e liquidati tutti in una volta. Gli investitori hanno anche la possibilità di aggiungere fondi o liquidare parti dell'investimento a loro discrezione. Nei fondi di private equity, invece, gli investitori si impegnano a investire ma non depositano il loro capitale tutto in una volta. Invece, il General Partner emette un 'richiamo di capitale' per una parte dell'impegno dell'investitore, in quanto è necessario per acquistare partecipazioni in società private. 

Il processo può durare fino a diversi anni prima che venga richiesto l'intero impegno dell'investitore. L'investitore non ha discrezione ed è obbligato a consegnare il capitale al fondo quando gli viene richiesto.

Quando il fondo liquida la sua partecipazione in società private, il General Partner emette distribuzioni agli investitori. Queste avvengono a discrezione del GP e in conformità con un piano di distribuzione che viene descritto nei documenti di offerta. Anche in questo caso, l'investitore non ha alcuna discrezione sul momento in cui vengono effettuati questi flussi di cassa.

2. Profilo di rendimento (la curva J)

Gli investimenti azionari pubblici sono principalmente transazioni sul mercato secondario tra investitori. Pertanto, i proventi di un investimento azionario pubblico (a meno che non facciano parte di un'IPO) non entrano effettivamente nell'azienda. Negli investimenti di private equity, invece, il capitale entra direttamente nell'azienda per finanziarne la crescita. In genere c'è un ritardo tra l'infusione di nuovo capitale d'investimento in un'azienda target e la realizzazione di un aumento del valore dell'azienda attraverso il miglioramento dei ricavi o degli utili. 

Durante questo periodo di ritardo, il denaro investito è stato destinato agli investimenti target senza che si sia ancora verificato un aumento del valore dell'azienda. Di conseguenza, il valore degli investimenti di private equity tende a scendere al di sotto della valutazione degli investimenti iniziali durante l'impiego del capitale, per poi accelerare nei trimestri successivi, quando l'azienda target inizia a realizzare una crescita da quell'investimento. Di conseguenza, la curva risultante del valore dell'investimento nel tempo assume la forma di una lettera 'J', in quanto gli investimenti sono stati effettuati ma l'aumento del valore non è ancora stato realizzato.

Quando gli investimenti target producono una crescita misurabile, aumentano di valore a un ritmo accelerato. Il GP può quindi pianificare uscite durante il periodo di raccolta che realizzeranno l'aumento di valore per gli investitori del fondo. 

La forma del profilo di rendimento percepito dall'investitore è nota come "curva J".

Dal punto di vista del socio accomandante, è preferibile una curva J un po' più piatta. Ciò può essere ottenuto con richiami di capitale più piccoli e graduali e con uscite più rapide dagli investimenti precedenti, per attenuare l'impatto dei rendimenti negativi nei primi anni del fondo.

Il periodo di lock-in di un fondo di private equity e il profilo di rendimento della Curva J possono creare sia opportunità che problemi per gli investitori che desiderano mantenere un portafoglio dinamico, flessibile alle loro esigenze mutevoli e in grado di adattarsi agli eventi inattesi.

Da un lato, il ciclo di richiami di capitale e distribuzioni può creare un portafoglio autofinanziato in cui i profitti di un investimento di private equity vengono reinvestiti nei richiami di capitale di un altro. Questo è possibile soprattutto se il fondo ha una curva J particolarmente piatta (come menzionato sopra). 

D'altra parte, se un investimento in un fondo di private equity non restituisce liquidità fino alla fine del ciclo di vita, i partner limitati possono soffrire della natura illiquida della classe di attività. Anche se un fondo genera un rendimento eccellente alla fine del suo ciclo di vita, gli investitori potrebbero trovarsi in una situazione di urgente bisogno di liquidità - per finanziare le richieste di capitale, pagare i debiti o qualsiasi altra necessità di contanti.

3. Diversificazione del portafoglio

In generale, è stato dimostrato che il private equity è sufficientemente non correlato con i titoli azionari pubblici da fornire attributi di diversificazione positivi quando viene aggiunto ai portafogli azionari pubblici.¹ Il grado di correlazione tra la performance del private equity e i fondi azionari pubblici, tuttavia, varierà tra i vari tipi di private equity e le varie configurazioni nei portafogli azionari pubblici, a seconda della loro concentrazione nei settori industriali, delle dimensioni o delle ponderazioni dei fattori, come value vs. growth.