Asset allocation nel private equity

Una volta deciso che un'allocazione nel private equity potrebbe essere vantaggiosa per il suo portafoglio e rientra nella sua strategia d'investimento complessiva, la domanda successiva è quanta parte del suo portafoglio allocare agli asset privati. Sebbene esistano alcune linee guida generali suggerite dai pianificatori finanziari e dai consulenti per gli investimenti, la decisione finale di allocazione è personale e dipenderà da fattori quali:

• Dimensione del portafoglio
• Allocazione attuale del portafoglio
• Caratteristiche di rischio attuali del portafoglio
• Esigenze di liquidità
• Esigenze di reddito
• Orizzonte temporale

Questo articolo la aiuterà nella sua decisione di allocazione in tre modi:

1. Sfruttare l'esperienza degli investitori istituzionali
2. Mostrare come i rendimenti corretti per il rischio possono variare in base all'allocazione
3. Mostrare come i rendimenti attesi e la volatilità variano in base all'allocazione.

1. Sfruttare l'esperienza degli investitori istituzionali

Gli investitori istituzionali, come i fondi pensione e le dotazioni, allocano nel private equity da decenni. Quindi, mentre i singoli avranno certamente i loro parametri unici per l'allocazione al private equity, l'esperienza degli investitori più grandi e il beneficio della loro competenza possono almeno fornire un punto di riferimento per i singoli nel momento in cui decidono come incorporare nuove allocazioni al private equity nei loro portafogli.

Le allocazioni degli istituti agli investimenti nel mercato privato sono aumentate costantemente almeno negli ultimi 15 anni (come illustrato di seguito) e ora superano il 22% in media. Se si eliminano le attività immobiliari dall'allocazione totale, il private equity, le infrastrutture, il credito privato e altre alternative hanno raggiunto una media del 15% circa nel 2019.

Come dato medio tra centinaia di istituzioni, ci si potrebbe aspettare di vedere le allocazioni tipiche agli strumenti del mercato privato tra il 5% e il 30% del patrimonio totale. Sebbene gli investitori istituzionali tendano ad essere in generale un po' avversi al rischio, hanno anche una maggiore esperienza con i mercati privati e i loro portafogli più grandi possono consentire un approccio più indulgente nei confronti dell'illiquidità degli investimenti privati. Pertanto, il loro approccio agli investimenti nei mercati privati dovrebbe essere utilizzato come linea guida, tenendo conto di questi fattori.

2. Mostrare come i rendimenti corretti per il rischio possono variare con l'allocazione.

Un ulteriore contesto può essere ottenuto considerando gli effetti delle allocazioni di private equity sulla performance complessiva di un portafoglio esistente.

Un esempio è illustrato di seguito, utilizzando una ricerca di Hamilton Lane. Il grafico indica che tra il periodo di 20 anni 2000 e il 2020, un portafoglio 60/40 (azioni e obbligazioni pubbliche) ha offerto rendimenti annuali di circa il 7,5%. Tuttavia, per lo stesso periodo, un portafoglio con una maggiore allocazione al private equity e all'immobiliare (42 percento di azioni pubbliche, 28 percento di obbligazioni, 18 percento di private equity, 12 percento di credito privato) ha offerto rendimenti annuali del 9,40 percento, con rapporti Sharpe più elevati.

3. Mostrare come i rendimenti attesi e la volatilità variano con l'allocazione

Di seguito è riportata una ricerca di Vanguard che illustra i risultati del rendimento atteso e del rischio (volatilità) di diverse allocazioni¹. Questo esempio utilizza il tradizionale portafoglio 70% Azionario / 30% Obbligazionario come punto di partenza e presuppone che il ribilanciamento istantaneo e continuo non sia possibile a causa della natura illiquida del private equity.

Le allocazioni al private equity variano notevolmente, anche tra gli investitori istituzionali con molti anni di esperienza nei mercati privati. Gli investitori devono considerare attentamente i loro obiettivi strategici e gli effetti attesi dall'aggiunta di PE ai loro portafogli, quando determinano la quantità di allocazione giusta per loro. Inoltre, dovrebbero aspettarsi di modificare la loro allocazione nel tempo, man mano che acquisiscono maggiore esperienza con gli asset privati e sono in grado di valutare l'impatto di tali asset sul loro portafoglio complessivo.

Gli esempi di cui sopra intendono fornire agli investitori dei punti di riferimento che possano aiutarli a determinare l'asset allocation desiderata del private equity nei loro portafogli. Non esiste un profilo di allocazione "corretto" per tutti, né esiste un'allocazione "perfetta", poiché alcune delle variabili coinvolte sono soggettive (come la liquidità, l'orizzonte temporale e l'adeguatezza strategica). 

Il passo successivo e cruciale nella costruzione del portafoglio è la scelta di una strategia d'investimento che si allinei con i suoi obiettivi, di cui parliamo in dettaglio nel nostro articolo sulle Strategie d'investimento in Private Equity.