Überlegungen und Risiken für PE-Investoren

So wie die Merkmale von Private Equity zu höheren Renditen und einer stärkeren Diversifizierung führen können, bringen sie auch Risiken mit sich, die sich von denen bei Public Equity deutlich unterscheiden. 

Einige dieser Risiken ergeben sich aus der Art der Zielunternehmen von Private Equity, bei denen es sich überwiegend um Unternehmen in der Frühphase (Risikokapital- und Wachstumssektoren) oder um notleidende Unternehmen handelt, die eine Umstrukturierung benötigen (Übernahmen). Andere ergeben sich aus den Unterschieden in der Struktur und den aufsichtsrechtlichen Beschränkungen von Private Equity-Fonds. 

Wichtige Risikoüberlegungen

• Finanzierungsrisiko: Im Gegensatz zu öffentlichen Kapitalbeteiligungen ist nur ein Teil des gesamten Kapitaleinsatzes eines Investors in einen Private Equity-Fonds zum Zeitpunkt der Zusage erforderlich. Der Rest wird in Form von Kapitalabrufen durch den GP des Fonds bereitgestellt. Es kann sein, dass die gesamte Kapitalzusage erst nach Monaten oder sogar nach mehreren Jahren in den Fonds eingezahlt wird, wenn der GP Vermögenswerte identifiziert und erwirbt. Der unvorhersehbare Zeitpunkt der Kapitalabrufe kann daher dazu führen, dass ein Anleger sein Kapital für diesen Zeitraum liquide hält, was die Rendite dieses Kapitals schmälern könnte. 
  
  Darüber hinaus könnte das Risiko, keine Mittel für Kapitalabrufe zur Verfügung zu haben, einen Anleger in Verzug bringen und ihn daran hindern, weiteres Kapital in den Fonds zu investieren.
  
  Um das Finanzierungsrisiko zu mindern, kann der Zyklus von Kapitalabrufen und Ausschüttungen genutzt werden, um ein sich selbst finanzierendes Portfolio zu schaffen, bei dem die Gewinne aus einer Private-Equity-Anlage in die Kapitalabrufe einer anderen reinvestiert werden. Dies ist vor allem dann möglich, wenn der Fonds eine besonders flache J-Kurve aufweist (siehe Verständnis von Cashflows, Renditeprofil und Diversifizierung bei PE-Investitionen, um mehr über den Aufbau eines sich selbst finanzierenden Portfolios zu erfahren).

• Liquiditätsrisiko: PE-Investitionsstrategien hängen in hohem Maße von der Fähigkeit eines PE-Managers ab, attraktive Gelegenheiten zu identifizieren, das notwendige Kapital bereitzustellen und dann mit den Zielunternehmen zusammenzuarbeiten, um dieses Kapital im Laufe der Zeit so einzusetzen, dass langfristiges Wachstum gefördert wird. Um effektiv zu sein, müssen die Manager in der Lage sein, mit dem Kapital der Investoren langfristig zu denken, sich vielleicht Monate Zeit zu nehmen, um die richtigen Gelegenheiten zu identifizieren und ihre Ausstiegsstrategie manchmal Jahre im Voraus zu planen.
  
  Damit solche Praktiken effektiv sind, sehen PE-Fonds in der Regel "Lock-up"-Perioden vor, während derer die Anleger ihr Kapital nicht abziehen können. Zwar können die Anteile während dieser Zeit in der Regel an andere Investoren verkauft werden, doch das Fehlen formeller Sekundärmärkte hindert PE-Investoren daran, potenzielle Käufer zu finden.
  
  Darüber hinaus kann der Ausstieg über Börsengänge oder Übernahmen erfolgen, deren Umsetzung sehr viel mehr Zeit in Anspruch nimmt als der Verkauf öffentlicher Aktien an der Börse.
  
  Aus diesen Gründen haben PE-Investoren ein Illiquiditätsrisiko, das sich erheblich von dem öffentlicher Aktienfonds unterscheidet. In Fällen, in denen es nur begrenzte Möglichkeiten für Sekundärverkäufe gibt, müssen Anleger unter Umständen Abschläge in Kauf nehmen, um Liquidität für ihre Anteile zu erhalten, bevor ihr Fonds Ausschüttungen vornimmt.
  
  Um den Herausforderungen der Illiquidität von Private Equity zu begegnen, veranstaltet Moonfare einen halbjährlichen digitalen Sekundärmarkt. Diese strukturierte Auktion ermöglicht es Anlegern, die nach frühzeitiger Liquidität suchen, ihre Moonfare-Anteile zu verkaufen.

• Kapitalrisiko: Die Renditen von Private-Equity-Anlagen können von zahlreichen Faktoren beeinflusst werden, unter anderem von den Fähigkeiten des Fondsmanagers, der Wirksamkeit der Fondsstrategie, dem Umfeld für Börsengänge und den Zinssätzen.
  
  Moonfares Verfahren zur Auswahl von Fonds und GPs für seine Feeder-Fonds bietet den Anlegern eine zusätzliche Ebene der Due Diligence, die Moonfares fundierte Kenntnisse von Private-Equity-Strategien und seine umfangreiche Erfahrung in der direkten Zusammenarbeit mit den besten PE-Firmen und General Partners in früheren Fonds berücksichtigt.

Weitere Überlegungen für PE-Investitionen

• Verwaltungsgebühren: Die Verwaltungs- und Managementgebühren sind bei Private Equity-Fonds in der Regel höher als bei Publikumsfonds. Darüber hinaus erhalten PE-Fondsmanager in der Regel auch einen Anteil am Gewinn des Fonds, um sich an den Zielen der Investoren zu orientieren. Bei der Bewertung eines PE-Fonds ist es daher wichtig, die Nettorenditen nach Gebühren als das geeignetste Maß für die Rendite der Anleger zu betrachten. Bei Moonfare legen wir Wert auf Transparenz bei den Gebühren und versuchen, so viele Investitionen wie möglich als Nettorenditen darzustellen.
• Hohe Mindestbeträge: Im Gegensatz zu öffentlichen Fonds, die fast keine Mindestanlagebeträge haben, können Private Equity-Fonds sehr hohe Mindestanlagebeträge haben, die oft über 1 Million Dollar liegen. Deshalb hat sich Moonfare dafür eingesetzt, Privatanlegern den Zugang zu Private Equity zu erleichtern, indem die Mindestanlagebeträge auf 75.000 $ oder 50.000 € gesenkt wurden.‍
• Primär- statt Sekundärinvestitionen: Investitionen in private Unternehmen sind Primärinvestitionen, die Kapital direkt in die Zielunternehmen fließen lassen, um deren Wachstum zu fördern. Im Gegensatz dazu handelt es sich bei öffentlichen Kapitalbeteiligungen (mit Ausnahme von Börsengängen und anderen gelegentlichen Aktienemissionen) um sekundäre Transaktionen zwischen Investoren, aus denen das Unternehmen keinen direkten finanziellen Nutzen zieht.
  
  Investoren in öffentliches Beteiligungskapital hoffen daher auf einen Wertzuwachs der Aktien, wenn ihr Zielunternehmen durch früher aufgenommenes Kapital und einbehaltene Gewinne aus dem operativen Geschäft ein zusätzliches Wachstum erzielt. Private Unternehmen hingegen setzen das in sie investierte Kapital ein, um ihr Geschäft aufzubauen, und verfügen oft nur über geringe oder gar keine einbehaltenen Gewinne, die dazu beitragen könnten. PE-Investoren neigen daher dazu, in den ersten Jahren ihrer Investition eine Wertminderung zu erleben (gekennzeichnet durch die "J-Kurve" ihrer Gewinnkurve im Laufe der Zeit), gefolgt von einem überdurchschnittlichen Wachstum, wenn die Investition beginnt, Ergebnisse zu erzielen.

• Verlustrisiko: Insgesamt sind Private-Equity-Anlagen mit einem hohen Risiko verbunden und können zu einem teilweisen oder vollständigen Verlust des Kapitals führen. Alternative Anlagen sind von Natur aus komplexe, spekulative Anlageinstrumente und eignen sich nur für qualifizierte Anleger, die über ausreichende Kenntnisse und Erfahrungen verfügen, um die damit verbundenen Risiken zu verstehen.

Moonfare unternimmt große Anstrengungen, um diese Risiken durch eine aktive Auswahl und Due-Diligence-Prüfung der Fonds und Manager, die es zur Verfügung stellt, zu mindern. Aufgrund des gründlichen Due-Diligence-Verfahrens von Moonfare schaffen es nur 5% der bewerteten Fonds in Moonfare.

Eine Untersuchung der British Private Equity & Venture Capital Association hat ergeben, dass eine Diversifizierung über mehrere Fonds das Verlustrisiko verringert. Bei einem Portfolio mit 20 Fonds liegt das Risiko eines Kapitalverlusts über die gesamte Haltedauer bei nur 1,4%. Bei einem Portfolio mit 50 Fonds sinkt diese Zahl sogar noch weiter auf nahezu Null.