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Aufgrund von wertpapierrechtlichen Beschränkungen und hohen Mindestanlagebeträgen lassen sich die Anleger in Private Equity-Fonds in zwei Gruppen einteilen: institutionelle Anleger und vermögende Privatpersonen.
Die wichtigsten institutionellen Akteure sind Pensionsfonds, Stiftungsfonds und Staatsfonds/Nationale Reservefonds. Alle drei streben die Maximierung langfristiger Renditen an, wenn auch aus leicht unterschiedlichen Gründen, und alle drei erhöhen ihre Anteile im Bereich Private Equity.
Pensionsfonds haben ein einziges Ziel: die Rentenzahlungen zu finanzieren, die den Arbeitnehmern bei ihrem Ruhestand versprochen werden. Aufgrund des langen Zeithorizonts dieses Ziels und des ständigen Zuflusses neuer Mitarbeiter müssen Pensionsfonds vorhersehbare Renditen anstreben und können ihre Investitionen langfristig planen. Daher verfügen Pensionsfonds in der Regel über eine Allokation in Private Equity, die heute im Durchschnitt bei etwa 9 % liegt¹.
Ein Stiftungsfonds ist ein von einer Stiftung eingerichteter Kapitalpool, der in der Regel von einer gemeinnützigen Organisation wie einer Universität, einer Wohltätigkeitsorganisation oder einem Krankenhaus gehalten wird. Die Organisation nimmt regelmäßig Entnahmen für einen bestimmten Zweck vor, und der Fonds ist oft auf unbestimmte Zeit angelegt.
Ein bekanntes Beispiel ist der Stiftungsfonds der Yale University, der früher von dem verstorbenen David Swenson geleitet wurde und lange Zeit als Maßstab für hohe Renditen und eine kluge Asset Allocation galt. Als Swenson den Fonds 1985 übernahm, war er zu etwa 80% in US-Aktien und -Anleihen investiert, ohne Private Equity. Heute strebt der Fonds eine 41%ige Allokation in Risikokapital und fremdfinanzierte Übernahmen an, wobei US-Aktien, Anleihen und Barmittel weniger als 10%² ausmachen.
Staatliche Investmentfonds stellen einen enormen Kapitalpool dar, die häufig von einer Zentralbank verwaltet werden und daher eine große wirtschaftliche Bedeutung haben. Da das Ziel der herrschenden Autorität der laufende Betrieb eines Landes ist, ist der Zeithorizont für Investitionen wiederum sehr lang.
Die Allokation von Staatsfonds in Private Equity ist nicht nur beträchtlich, sondern nimmt auch zu. Jüngste Untersuchungen, die die 35 größten Staatsfonds zusammenfassen, haben ergeben, dass die Allokation in Private Equity in den letzten zwei Jahrzehnten von 12,6 % auf mehr als 28,3 % gestiegen ist³.
Trotz der hohen Mindestbeträge, die in der Regel für Investitionen in Private Equity erforderlich sind, gibt es einige Einzelpersonen - oder Familien - die es sich leisten können. Diese machen zwar nur einen Bruchteil des gesamten verwalteten Vermögens in Private Equity aus, haben aber dennoch jahrzehntelang auf traditionellem Wege Zugang gefunden.
Ultra-High-Net-Worth-Personen sind Personen mit einem investierbaren Vermögen von mehr als 30 Millionen Dollar, und es gibt knapp 300.000 solcher Personen auf der Welt⁴. Ein Großteil dieses Vermögens wird von Verwaltungsgesellschaften, den sogenannten "Family Offices", kontrolliert, so dass wir sie hier als eine einzige Gruppe betrachten.
In einer Umfrage von Goldman Sachs unter Family Offices wurde eine durchschnittliche Vermögensallokation von 24% in Private Equity festgestellt⁵. Eine Untersuchung von KKR ergab ähnliche Ergebnisse: 27% des Portfolios der Befragten waren in Private Equity investiert⁶. In beiden Umfragen wurde festgestellt, dass die Allokation in Private Equity wahrscheinlich zunehmen wird.
Bis vor kurzem waren die hohen Mindestanlagebeträge, die für den Einstieg in Private Equity erforderlich waren, eine undurchdringliche Hürde für Privatanleger. Dies galt selbst für viele vermögende Privatpersonen (die geschätzten 13 Millionen Privatpersonen weltweit mit einem Vermögen von über 1 Million Dollar), da die Mindestbeträge in der Vergangenheit im Millionen- oder zweistelligen Millionenbereich lagen.Dank Moonfare besteht nun die Möglichkeit, bereits mit einer Investition von 50.000 € am Private Equity-Markt teilzunehmen. Moonfare bündelt die individuelle Nachfrage in Feeder-Fonds-Strukturen, die dann direkt in die zugrunde liegenden Zielfonds investieren. Moonfare bietet zudem einen Sekundärmarkt an, um seinen Anlegern eine begrenzte (aber nicht garantierte) Liquidität bereitzustellen.
¹ American Investment Council (AIC) 2021 Pension Report https://www.investmentcouncil.org/wp-content/uploads/2021_pension_report.pdf
² David F. Swensen, “Investment Philosophy,” 1985. See http://investments.yale.edu/about-the-yio. For the current asset allocation, see https://news.yale.edu/2020/09/24/investment-return-68-brings-yale-endowment-value-312-billion
³ State Street Global Advisors “How Do Sovereign Wealth Funds Invest? Less and Less Contrarian” January 2020 https://www.ssga.com/library-content/pdfs/official-institutions-/how-do-sovereign-wealth-funds-invest.pdf
⁴ https://go.wealthx.com/world-ultra-wealth-report-2021
⁵ https://www.goldmansachs.com/insights/pages/ widening-the-aperture-family-office-investments-insights-f/report.pdf
⁶ https://www.kkr.com/global-perspectives/publications/wisdom-compounding-capital
⁷ https://e.issuu.com/embed.html?u=newworldwealth&d=gwmr_2020
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