Risikokapital

Venture Capital (VC)-Manager investieren in Startup-Unternehmen, die sich in einem frühen Entwicklungsstadium - oft vor der Gewinnzone - befinden und ein hohes Wachstumspotenzial aufweisen. Sie investieren weitaus geringere Beträge als Buyout- oder Wachstumsfonds, halten aber in der Regel ein größeres Portfolio von Unternehmen.

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Risikokapital in aller Kürze

• Zielunternehmen. Risikokapitalmanager finanzieren Unternehmen in der Frühphase, die über ein hohes langfristiges Wachstumspotenzial verfügen.
• Art der Investition. Risikokapitalfonds tätigen kleine Investitionen (<$25 Mio.) und übernehmen Minderheitsbeteiligungen an einem relativ großen Portfolio.
• Wertsteigernde Maßnahmen. Risikokapitalmanager beteiligen sich aktiv an der Festlegung aller Elemente der Unternehmensstrategie und beraten den Vorstand auf der Grundlage ihrer sektoralen und geografischen Erfahrung.
• Ausstiegsstrategien. Risikokapitalfonds haben in der Regel eine längere Haltedauer und begleiten das Unternehmen dann bis zum Ausstieg beim Börsengang oder durch eine M&A-Transaktion.

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Was sind Risikokapitalfonds?

Risikokapitalfonds finanzieren Unternehmen in der Frühphase, die über ein hohes langfristiges Wachstumspotenzial verfügen und ihr Geschäftsmodell entwickeln und etablieren wollen. Die Fonds spezialisieren sich oft auf einen bestimmten Sektor oder eine bestimmte Region, um die Investitionsmöglichkeiten in diesem Bereich besser beurteilen zu können.

Da die meisten Zielunternehmen in der Frühphase keinen Cashflow haben, ist die Bewertung von Investitionen nicht so einfach wie bei Buyout- oder Wachstumsfonds. Dies - und das Fehlen einer Erfolgsbilanz, an der Sie sich bei der Einschätzung der zukünftigen Performance orientieren können - bedeutet, dass das Risiko bei Risikokapitalinvestitionen weitaus höher ist als bei Investitionen in der Spätphase. Um dieses Risiko zu diversifizieren, tätigen Risikokapitalfonds in der Regel eine große Anzahl kleiner Investitionen. Selbst wenn die meisten Investitionen im Portfolio scheitern, wird der unglaubliche Erfolg einiger weniger diese Investitionen in der Gesamtrendite mehr als ausgleichen.

Obwohl VCs Minderheitsbeteiligungen erwerben, sind sie aktiv an den Portfoliounternehmen beteiligt. VC-Manager setzen häufig Schutzklauseln für ihre Investoren durch, wie z.B. die Forderung nach einer Vertretung im Aufsichtsrat, Aktienoptionen und Mitnahmeklauseln.

Venture-Capital-Firmen streben in der Regel den Ausstieg aus ihren Investitionen durch einen Börsengang an - wenn das Unternehmen reif genug ist - oder durch eine strategische M&A-Transaktion, bei der das Unternehmen in einen großen Branchenakteur integriert wird. So kann ein Manager beispielsweise ein reifes, kundenorientiertes Technologieunternehmen zum Börsengang führen, während es für ein B2B-Dienstleistungsunternehmen, das eine bestimmte Funktionalität anbietet, sinnvoller sein kann, von einem größeren Technologieunternehmen aufgekauft zu werden, das vom Besitz der Technologie profitieren kann.

Wie schaffen Risikokapitalmanager einen Mehrwert?

Sektoraler und geografischer Fokus: Risikokapitalmanager verfügen in der Regel über fundiertes Fachwissen in einem bestimmten Sektor oder einer bestimmten Region, so dass sie erfolgreiche Unternehmen besser identifizieren, finden und aufbauen können. Ein Unternehmen könnte zum Beispiel nur in B2B-Software in Nordamerika oder in das Gesundheitswesen in Westeuropa investieren.

• Vertrauen der Investoren: Wenn ein Unternehmen in der frühen Phase eine Investition von einer vertrauenswürdigen Venture-Capital-Firma erhält, verleiht dies Glaubwürdigkeit – sowohl gegenüber anderen Branchenakteuren als auch zukünftigen Investoren.
• Gemeinsame Erfahrung: Viele Venture Capital-Firmen werden von ehemaligen Gründern erfolgreicher Startups geleitet, die ihre Branchenerfahrung und ihr persönliches Netzwerk in die Hände von Neugründern legen.
• Etablierung eines starken Managements: Risikokapitalmanager begleiten Unternehmen beim Aufbau erfolgreicher Managementteams, während sich das Unternehmen entwickelt. Dabei nutzen sie oft ihre Beziehungen innerhalb eines Sektors oder einer Region, um die besten Talente zu finden. 
• Exit-Planung: Wie Buyout- und Growth-Equity-Firmen nutzen auch Venture-Capital-Manager ihr Netzwerk, um den besten Ausstiegsweg vorzubereiten. Wenn ein Unternehmen für einen Börsengang bereit ist, wird der Manager es durch den Prozess begleiten oder - wenn es noch nicht so weit ist - die Beteiligung an einem späteren Fonds verkaufen, um die Eigentumsrechte im Unternehmen zu behalten. Eine weitere gängige Strategie besteht darin, dass Unternehmen durch eine M&A-Transaktion zu einem strategischen Käufer führen (siehe Private Equity Harvesting Stage - mehr zu jeder dieser Ausstiegsstrategien).

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Die Phasen der Risikokapitalbeteiligung

Risikokapitalgesellschaften investieren in verschiedenen Finanzierungsphasen, wobei sie sich je nach ihrer Strategie entweder auf eine Phase konzentrieren oder während der gesamten Phase reinvestieren:

• Seed-Phase. Investitionen <$1m-$3m. Unternehmen, die bereits erste Erfolge erzielt haben, aber noch nicht profitabel sind und Kapital benötigen, um ihr Produkt weiterzuentwickeln und es an den Markt anzupassen.
• Serie A. Investitionen von $3m-$10m. Unternehmen, deren Produkt marktfähig ist und Kapital suchen, um so schnell wie möglich zu expandieren. 
• Serie B. Investitionen von $5m-$25m. Unternehmen mit starken Umsätzen, Wachstum und Marktanteilen, die Kapital suchen, um zu konsolidieren und weiter zu wachsen.
• Serie C und später. Investitionen von $10m-$100m. Marktführende Unternehmen, die Kapital suchen, um ihre Produktlinien zu erweitern oder neue Märkte zu erschließen. Diese Phase überschneidet sich mit Investitionen in Wachstumskapital und einer Risikokapitalgesellschaft, die sich auf den Ausstieg vorbereitet. 

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