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Private equity contro public equity
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October 20, 2024
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Gli investimenti azionari rappresentano una partecipazione nella proprietà di una società. Il public equity si riferisce a una partecipazione in una società di proprietà pubblica, mentre il private equity si riferisce a una partecipazione in una società di proprietà privata. La differenza nella proprietà dell'azienda si traduce in notevoli differenze nelle caratteristiche degli investimenti in public equity rispetto a quelli in private equity.
Le azioni pubbliche sono considerate una delle tre principali classi di attività, insieme alle obbligazioni e alla liquidità. Il private equity, invece, è considerato una classe di attività "alternativa", insieme a una serie di tipi di attività tra cui il debito privato, il settore immobiliare, le infrastrutture e le risorse naturali. La classificazione come classe di attività alternativa riconosce le caratteristiche relativamente uniche del private equity, come la struttura dei fondi, le restrizioni per gli azionisti, la liquidità e i fattori di rischio.
La tabella seguente riassume molte delle caratteristiche uniche del private equity rispetto al public equity.
Una delle principali differenze tra public e private equity riguarda lo stadio di crescita dell'azienda.
Le società di proprietà pubblica rappresentano aziende consolidate e in qualche modo mature che hanno raggiunto le dimensioni e la statura adatte alla proprietà pubblica. Per essere approvata dalle autorità di regolamentazione e dai sottoscrittori dell'IPO, una società deve avere almeno i seguenti requisiti:
Per esclusione, le società private sono generalmente quelle che non hanno ancora soddisfatto i requisiti di cui sopra e si trovano quindi in una fase iniziale della loro crescita. Pertanto, gli obiettivi di investimento del private equity possono trovarsi in qualsiasi punto dello spettro di crescita, dalle società che si preparano a una quotazione in borsa fino a quelle appena avviate.
Le società di private equity gestiscono attivamente il portafoglio di società nei loro fondi e applicano commissioni di gestione più elevate rispetto ai fondi comuni di investimento azionari pubblici. Una questione che viene spesso sollevata è se gli investimenti in private equity siano inferiori a quelli in public equity quando si confrontano i rendimenti netti al netto delle commissioni.
Se si tiene conto delle differenze di flusso di cassa utilizzando una tecnica chiamata equivalente al mercato pubblico (PME) e facendo un confronto tra i titoli azionari pubblici e i relativi tipi di fondi PE, i risultati indicano che il private equity ha storicamente sovraperformato i titoli azionari pubblici.
In un'analisi del 2021, JP Morgan¹ ha riscontrato che il settore del private equity continua a sovraperformare le azioni pubbliche, citando Steve Kaplan della University of Chicago Booth School of Business. In risposta alle argomentazioni secondo le quali tra il 2006 e il 2015 le performance dei fondi pubblici e dei fondi di private equity sarebbero state poco diverse, Kaplan ha osservato che se il private equity è definito come fondi di buyout, growth equity e venture capital, il PME del private equity è pari a 1,05 utilizzando l'S&P 500 o l'S&P 600 e a 1,11 utilizzando l'indice Russell 2000 come benchmark di confronto (dove un numero superiore a 1 simboleggia la sovraperformance).
Un confronto semplificato tra mercati pubblici e private equity è complicato anche dal fatto che un investitore in public equity può investire in uno strumento che rappresenta un ampio mercato azionario pubblico (come l'indice MSCI World), mentre un investitore in private equity non ha questa possibilità. L'investitore in PE impegna invece il capitale in un singolo fondo (o fondo di fondi) che può offrire vantaggi di diversificazione al suo portafoglio complessivo.
¹ JP Morgan, Juni 2021. "Food Fight: An update on private equity performance vs. public equity markets." https://privatebank.jpmorgan.com/content/dam/jpm-wm-aem/global/pb/en/insights/eye-on-the-market/private-equity-food-fight.pdf "Equity Performance: What Do We Know?" Journal of Finance 69(5).
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