Le capital-risque

Les gestionnaires de capital-risque ont pour objectif d'investir dans des entreprises en phase de démarrage, souvent avant la réalisation de bénéfices, qui présentent un fort potentiel de croissance. Ils investissent des montants beaucoup plus faibles que les fonds de rachat ou de croissance, mais détiennent généralement un portefeuille d'entreprises plus important.

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Le capital-risque en quelques mots

• Entreprises cibles. Les gestionnaires de capital-risque financent des entreprises en phase de démarrage qui ont un fort potentiel de croissance à long terme.
• Type d'investissement. Les fonds de capital-risque réalisent de petits investissements (<25 millions de dollars), en prenant des participations minoritaires dans un portefeuille relativement important.
• Opérations à valeur ajoutée. Les gestionnaires de capital-risque participent activement à la définition de tous les éléments de la stratégie de l'entreprise, en fournissant des conseils et des orientations au conseil d'administration sur la base de leur expertise sectorielle et géographique.
• Stratégies de sortie. Les fonds de capital-risque ont généralement une période de détention plus longue, puis guident l'entreprise jusqu'à sa sortie lors d'une introduction en bourse ou d'une opération de fusion et d'acquisition.

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Qu'est-ce qu'un fonds de capital-risque ?

Les fonds de capital-risque cherchent à financer des entreprises en phase de démarrage qui ont un fort potentiel de croissance à long terme et qui cherchent à développer et à établir leur modèle d'entreprise. Les fonds se spécialisent souvent dans un secteur ou une région en particulier, afin de mieux évaluer les opportunités d'investissement dans cet espace.

Étant donné l'absence de flux de trésorerie pour la plupart des entreprises cibles en phase de démarrage, l'évaluation de l'investissement n'est pas aussi simple que pour les fonds de rachat ou de croissance. Ce facteur, ainsi que l'absence d'antécédents permettant d'estimer les performances futures, signifie que le risque lié à l'investissement en capital-risque est beaucoup plus élevé que celui lié à l'investissement à un stade plus avancé. Pour diversifier ce risque, les fonds de capital-risque réalisent généralement un grand nombre de petits investissements. Ainsi, même si la plupart des investissements du portefeuille échouent, l'incroyable succès de quelques-uns d'entre eux les compensera largement en termes de rendement global.

Bien qu'ils acquièrent des participations minoritaires, les fonds de capital-risque s'impliquent activement dans les entreprises de leur portefeuille. Les gestionnaires de capital-risque mettent souvent en place des clauses de protection pour leurs investisseurs, par exemple en demandant une représentation au conseil d'administration, des options d'achat d'actions et des clauses d'accompagnement.

Les sociétés de capital-risque cherchent généralement à sortir de leurs investissements par le biais d'une introduction en bourse - si l'entreprise est suffisamment mûre - ou d'une opération stratégique de fusion et d'acquisition lorsque l'entreprise est intégrée à un grand acteur du secteur. Par exemple, un gestionnaire peut guider une entreprise technologique mature et orientée vers le client vers l'introduction en bourse, alors qu'il peut être plus judicieux pour une entreprise de services B2B offrant des fonctionnalités spécifiques d'être rachetée par une grande entreprise technologique qui peut tirer profit de la possession de la technologie.

Comment les gestionnaires de capital-risque apportent-ils une valeur ajoutée ?

Concentration sectorielle et géographique : Les gestionnaires de capital-risque possèdent généralement une expertise approfondie dans un secteur ou une zone géographique spécifique, ce qui leur permet de mieux identifier, trouver et créer des entreprises prospères. Par exemple, une société peut investir uniquement dans les logiciels B2B en Amérique du Nord ou dans les soins de santé en Europe occidentale.

• Confiance des investisseurs : Lorsqu'une entreprise en phase de démarrage reçoit un investissement d'une société de capital-risque de confiance, elle gagne en crédibilité, tant auprès des autres acteurs du secteur que des futurs investisseurs. 
• Partage d'expérience : De nombreuses sociétés de capital-risque sont dirigées par d'anciens fondateurs d'entreprises à succès, qui mettent leur expérience du secteur et leur réseau personnel au service des nouveaux fondateurs.

• Mise en place d'une gestion solide : Les gestionnaires de capital-risque aideront les entreprises à constituer des équipes de direction performantes au fur et à mesure du développement de l'activité, en mettant souvent à profit leurs relations au sein d'un secteur ou d'une région pour trouver les meilleurs talents. 
• Planification de la sortie : À l'instar des sociétés de rachat et de capital-développement, les gestionnaires de capital-risque s'appuient sur leur réseau pour préparer la meilleure sortie possible. Si une entreprise est prête pour une introduction en bourse, le gestionnaire la guidera tout au long du processus ou - si elle n'est pas prête - vendra sa participation à un fonds ultérieur afin de conserver la propriété de l'entreprise. Une autre stratégie courante consiste à diriger l'entreprise dans le cadre d'une opération de fusion-acquisition vers un acheteur stratégique (voir Private Equity Harvesting Stage pour en savoir plus sur chacune de ces stratégies de sortie).

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Les étapes de l'investissement en capital-risque

Les sociétés de capital-risque investissent à différents stades de financement, soit en se concentrant sur un stade, soit en réinvestissant tout au long du processus, en fonction de leur stratégie :

• Phase d'amorçage. Investit entre 1 et 3 millions de dollars. Entreprises qui ont un début de traction mais qui ne sont pas rentables, et qui recherchent des capitaux pour développer leur produit et trouver une adéquation entre le produit et le marché.
• Série A. Investissement de 3 à 10 millions de dollars. Sociétés dont le produit est adapté au marché et qui recherchent des capitaux pour passer à l'échelle le plus rapidement possible. 
• Série B. Investissement de 5 à 25 millions de dollars. Sociétés ayant un chiffre d'affaires, une croissance et une part de marché importants, à la recherche de capitaux pour se consolider et poursuivre leur croissance.
• Série C et suivantes. Investissement de 10 à 100 millions de dollars. Entreprises leaders sur leur marché, à la recherche de capitaux pour étendre leurs gammes de produits ou pénétrer de nouveaux marchés. Ce stade recoupe celui de l'investissement en capital de croissance et celui d'une société de capital-risque qui s'apprête à se retirer. 

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