Les fonds de buyout

Les fonds de capital-transmission constituent le segment le plus important des stratégies de marché privé. Les gestionnaires de fonds de buyout ont pour objectif de prendre une participation majoritaire dans des entreprises matures dans le but d'améliorer l'activité et de sortir avec un multiple plus élevé.

Les rachats en quelques mots

• Les entreprises cibles. Les gestionnaires de rachats ciblent généralement des entreprises matures dans le but de mettre en œuvre des changements pour améliorer les revenus et les opportunités de sortie.
• Type d'investissement typique. Les fonds de rachat réalisent généralement des investissements importants (>100 millions de dollars) pour acquérir des participations majoritaires dans des entreprises dans le but d'améliorer l'activité et de sortir avec un multiple plus élevé.
• Opérations à valeur ajoutée. Les gestionnaires de rachats cherchent à ajouter de la valeur, généralement en améliorant la croissance des revenus, en optimisant les coûts et l'efficacité, en changeant les dirigeants ou en utilisant l'effet de levier. 
• Stratégies de sortie. Les sorties se font généralement par le biais d'une vente stratégique ou d'une introduction en bourse.

Qu'est-ce qu'un fonds de rachat ?

Les fonds de rachat cherchent à acquérir des participations majoritaires dans des entreprises dans l'intention d'améliorer l'activité et de sortir avec un multiple plus élevé. Les entreprises cibles sont généralement des entreprises matures avec des flux de trésorerie établis et des actifs durables.

En général, l'effet de levier utilisé dans les transactions peut aller jusqu'à 75 %, les actifs de l'entreprise et les flux de trésorerie futurs étant utilisés comme garantie, d'où l'appellation alternative de "rachat avec effet de levier". 

La capacité d'un gestionnaire de rachat à identifier les tendances macroéconomiques à long terme - ainsi que les entreprises cibles individuelles - est la clé d'une bonne performance. L'évaluation de chaque société cible est effectuée en incorporant des valorisations comparables, des niveaux d'endettement ainsi que la valeur de sortie future potentielle.

Les principales voies de sortie pour les fonds de rachat sont la vente stratégique ou l'introduction en bourse. Pour en savoir plus, consultez la rubrique Étape de récupération des fonds de capital-investissement. 

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Qu'est-ce qu'un fonds de "rachat de minorités" ?

Les fonds de "rachat de minorités" suivent une stratégie similaire à celle des fonds de rachat, mais ils n'acquièrent que des participations minoritaires dans les entreprises cibles. Comme ils ne contrôlent pas entièrement l'entreprise, ils demandent souvent à siéger au conseil d'administration pour aider à guider la croissance de l'entreprise de l'intérieur. À ce titre, ils peuvent être considérés comme un croisement entre un fonds de rachat et un fonds de capital-développement.

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Comment les gestionnaires de rachats d'entreprises apportent-ils une valeur ajoutée ?

En recherchant des opérations pour leur propre compte : Les gestionnaires de buyout s'appuient sur leur réseau d'entrepreneurs et d'entreprises en portefeuille pour trouver des opérations uniques. La capacité à trouver et à monter des opérations complexes est un avantage concurrentiel pour les gestionnaires les plus expérimentés.

Croissance du chiffre d'affaires : Souvent appelé "croissance du chiffre d'affaires", un gestionnaire de rachat utilisera sa position de contrôle pour optimiser la tarification, pénétrer de nouvelles zones géographiques et réorienter le développement des produits.

Amélioration des marges : Les gestionnaires de rachat mettent souvent en œuvre des programmes d'optimisation des coûts, améliorent les pratiques de la chaîne d'approvisionnement et éliminent les coûts ou les actifs redondants. Ils peuvent également optimiser la structure du capital d'une entreprise en augmentant ou en diminuant l'effet de levier. 

Se concentrer sur les activités principales : Il s'agit d'une réorientation stratégique qui consiste à abandonner les activités non essentielles pour se concentrer sur les activités principales. Que les changements affectent les lignes de produits et de services, la concentration géographique ou autre, l'objectif est le même que précédemment : augmenter les revenus et améliorer les marges.

Améliorer la gestion : Les gestionnaires de rachats peuvent également tirer parti de leurs réseaux pour compléter le leadership existant - qu'il s'agisse de positionner un nouveau PDG ou simplement d'étoffer l'équipe de direction dans son ensemble.

Planification de la sortie : Un gestionnaire de rachat conseillera les entreprises de son portefeuille sur les possibilités de sortie par le biais d'une introduction en bourse, d'une vente stratégique ou d'un rachat secondaire.

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Pourquoi un rachat avec effet de levier ?

Le terme "rachat avec effet de levier" a perdu de sa popularité ces dernières années, mais l'utilisation de l'effet de levier reste un facteur clé des rendements. Le fonctionnement est le suivant :

• Au moment de l'acquisition : Si une opération est financée par une combinaison de fonds propres et de dettes - en utilisant les flux de trésorerie de l'entreprise cible comme garantie - le coût d'acquisition s'en trouve réduit.
• Pendant la période de propriété : Les paiements d'intérêts (provenant de la dette) réduisent le taux d'imposition tout au long de la propriété, alors que les paiements de dividendes (provenant des capitaux propres) ne le font pas.
• Globalement, le coût du financement est réduit lorsqu'une opération est financée par la dette, qui agit comme un levier pour augmenter les rendements - d'où le terme "effet de levier".

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