Come costruire un portafoglio diversificato

L'inclusione del private equity in un portafoglio può avere potenti vantaggi di diversificazione, che abbiamo trattato nella sezione Perché investire nel private equity? Gli investitori più esperti apprezzeranno il livello di riflessione e di analisi che viene svolto nella selezione delle attività da includere in un portafoglio, per poi ribilanciare periodicamente le classi di attività per garantire che il portafoglio rimanga vicino al mix di attività previsto.

In questa sede, esaminiamo il processo di valutazione del suo portafoglio e la selezione dello stile di fondo PE che meglio si adatta alle sue esigenze. Quindi, esaminiamo come si potrebbe adottare un approccio top-down per la selezione di una strategia e un approccio bottom-up per la selezione dei gestori, prima di concludere con gli elementi chiave del monitoraggio e del ribilanciamento.

Gran parte di questi aspetti saranno già noti agli investitori esperti, ma ci sono differenze fondamentali tra il comportamento del private equity e degli asset tradizionali in un portafoglio, quindi vale la pena di seguire il processo in modo sistematico. Per semplicità, ipotizzeremo che lei gestisca il suo portafoglio e acquisti un investimento primario o secondario in un fondo gestito da un General Partner.

1. Identificare la strategia di portafoglio e le esigenze attuali

Prima di includere una nuova attività nel suo portafoglio, è necessario avere un quadro chiaro della strategia generale a cui mira e dei suoi obiettivi immediati.

Definire la strategia generale del suo portafoglio:

• Propensione al rischio-rendimento. Qual è il suo obiettivo di rendimento complessivo e quanto rischio è disposto ad accettare per raggiungere tale rendimento?
• Flusso di cassa. Qual è la sua capacità di finanziare i requisiti di liquidità previsti dall'investimento e quali sono le sue esigenze per le distribuzioni di liquidità in seguito?
• Liquidità. Qual è l'intervallo di tempo in cui è disposto a rimanere investito senza poter accedere al suo capitale?
• Altri vincoli. Ha problemi fiscali con gli investimenti privati o ci sono vincoli legali che limitano la sua esposizione a determinate strategie?

Esamini il suo portafoglio esistente:

Tenendo presente la sua strategia generale e le sue esigenze, consideri il suo portafoglio attuale rispetto a quello che desidera. Questo guida la selezione degli asset in futuro, con l'obiettivo di ottimizzare la diversificazione per raggiungere i suoi obiettivi strategici.

• Il suo portafoglio attuale è eccessivamente concentrato in un particolare settore o regione? Se è troppo concentrato sulla tecnologia o sugli Stati Uniti, uno shock in quel mercato potrebbe avere effetti negativi in generale.
• Il suo portafoglio è sottopesato in determinati settori o regioni? In tal caso, vale la pena di valutare se hanno un effetto positivo sui rendimenti senza aumentare il rischio complessivo.
• Esiste un tipo di attività che potrebbe ridurre il rischio complessivo? (Includendo un'attività che è correlata negativamente al suo portafoglio, può ridurre il rischio complessivo stabilizzando i rendimenti).
• Quanto è diversificato il suo portafoglio e ci sono altre caratteristiche di cui dovrebbe essere consapevole, come ad esempio un'eccessiva concentrazione in fondi con un'annata simile o gestiti dallo stesso General Partner?

Utilizzi le risposte a queste domande per definire i suoi obiettivi immediati e determinare i benefici e i rischi dell'aggiunta di una nuova attività al portafoglio. Dovrebbe tornare a questa fase periodicamente per riequilibrare il portafoglio e assicurarsi che i suoi obiettivi siano ancora soddisfatti.

2. Considerare l'allocazione del private equity

L'allocazione complessiva al private equity deve bilanciare i suoi obiettivi strategici nel contesto di fattori quali:

• il desiderio di diversificare le classi di attività esistenti nel suo portafoglio
• La sua capacità di allocare il capitale in investimenti meno liquidi per un periodo di anni.
• La quantità di capitale immediatamente disponibile per l'allocazione in PE
• La sua allocazione target complessiva tra azioni, reddito fisso e altre classi di attività.
• I minimi richiesti per i fondi PE del tipo a cui è interessato

Per saperne di più sulla allocazione patrimoniale del private equity, consulti la nostra guida dettagliata.

3. Selezionare una strategia di private equity (top-down)

Dal momento che esistono solo poche strategie uniche impiegate dai gestori di PE, un approccio top-down potrebbe essere un modo pratico per identificare il tipo di strategia che offrirebbe un complemento strategico alle sue attività esistenti. Un portafoglio con una forte ponderazione in azioni a piccola capitalizzazione, ad esempio, potrebbe orientarsi verso i fondi PE di buyout o di infrastrutture, piuttosto che verso i fondi venture e growth.

Una volta stabilita la strategia di fondo preferita, potrebbe anche considerare le regioni, le annate dei fondi e altri fattori che potrebbero distinguere i fondi di un particolare tipo di strategia. Dovrà anche considerare se intende detenere partecipazioni in più fondi alla volta o costruire un'allocazione di PE che si perpetui facendo confluire le distribuzioni di un fondo negli impegni di altri. Legga il nostro articolo sulle Strategie di investimento in Private Equity per saperne di più sulla selezione della giusta strategia di investimento in linea con i suoi obiettivi.

4. Selezionare un gestore (bottom-up)

Una volta determinata la strategia di private equity più adatta al suo portafoglio, sarà in grado di valutare i gestori di fondi specializzati in quel tipo di strategia.

La due diligence del gestore del fondo si concentrerà sull'intero team di gestione e sulla sua affiliazione a una nota società di PE. Dovrà considerare la loro esperienza, la competenza strategica e il loro track record nei fondi PE.

5. Monitoraggio e ribilanciamento in corso

Il monitoraggio e il ribilanciamento delle attività all'interno di un portafoglio più ampio sono importanti per la performance a lungo termine. Con i fondi di private equity, gli investitori monitorano le loro partecipazioni utilizzando le valutazioni trimestrali emesse dal General Partner del fondo e attraverso metriche come il Multiplo del capitale versato (MOIC) o il Valore totale del capitale versato (TVPI).

Il GP gestisce il monitoraggio e il ribilanciamento delle attività all'interno del fondo, allocando il capitale come ritiene opportuno in base alla strategia del fondo e determinando il momento ottimale per entrare e uscire dalle azioni della società. Questo, a sua volta, viene trasferito dagli investitori attraverso richiami di capitale nei primi anni di vita del fondo e successivamente attraverso le distribuzioni quando le attività vengono liquidate.

Gli investitori in fondi PE conoscono anche le caratteristiche della “J Curve" dei rendimenti dei fondi PE, in cui le valutazioni iniziali sono leggermente negative in quanto il denaro viene investito direttamente nelle attività delle società, per poi registrare una crescita accelerata negli anni successivi, quando le società raccolgono i benefici degli investimenti precedenti.

Il nostro articolo sul Monitoraggio e l'Ottimizzazione del Portafoglio illustra i modi per mantenere dinamico il suo portafoglio d'investimento per allinearlo meglio ai suoi obiettivi.