Ciclo di vita del fondo: Formazione

La formazione del fondo è il periodo che precede il lancio di un fondo, quando un'azienda di private equity compie i passi necessari per creare e inizializzare la struttura di partnership limitata che servirà come fondo di private equity. Una volta formata la struttura (al termine della fase di formazione), la società di private equity diventerà il Partner Generale del fondo e gli investitori diventeranno i Partner Limitati del fondo.

La fase di formazione può durare da pochi anni a un decennio, a seconda del livello di esperienza del fondo e di una miriade di altri fattori. Per le società di private equity esperte, si tratta di un processo continuo, il che significa che i piani per la formazione del fondo successivo sono in fase di sviluppo relativamente presto nella vita del fondo precedente.

Gli eventi critici che si verificano durante la fase di formazione di un fondo di PE includono i seguenti: 

‍1. Sviluppo della strategia (GP): La società di PE (futuro General Partner) sviluppa una strategia chiara che guiderà la gestione del fondo. Per un nuovo fondo, questa strategia potrebbe essere stata discussa per anni prima del lancio. Per le aziende più esperte - dove questo potrebbe essere il settimo o il diciassettesimo fondo nella stessa strategia - può trattarsi di un semplice perfezionamento di ciò che ha funzionato in precedenza. Detto questo, le aziende spesso aggiornano la loro strategia in risposta alle mutate condizioni e opportunità del mercato.

2. Materiali d'offerta (GP): La società di PE produce tutti i materiali legalmente richiesti per creare la struttura della società in accomandita e per rispettare tutte le leggi e i regolamenti del settore, oltre a quelli preparati per i potenziali investitori. Questi materiali descrivono in dettaglio tutte le informazioni necessarie sul fondo e comprenderanno i seguenti tre documenti, presentati con un livello di dettaglio decrescente:

• Memorandum di collocamento privato ("PPM"). Questo è il documento centrale che contiene tutto ciò che riguarda il fondo PE, gli investimenti previsti e l'entità della partnership limitata. Contiene tutti gli elementi richiesti dalla legge e costituisce una lettura essenziale per gli investitori.
  
  Un PPM standard di private equity comprende in genere le seguenti sezioni:
  • Riassunto esecutivo
  • Performance dell'investimento 
  • Riassunto dei termini chiave del fondo
  • Panoramica del Partner Generale
  • Team di investimento e altre parti coinvolte
  • Strategia d'investimento
  • Commissioni e spese
  • Informazioni su sottoscrizione, rimborso e distribuzione.
  • Appendici

• Questionario di due diligence. Gli investitori devono effettuare una due diligence sugli investimenti privati. Poiché ai Partner Generali viene solitamente chiesto di compilare un questionario per gli investitori, di solito producono il proprio in anticipo per prevenire le richieste. Seguono una struttura simile a quella del PPM, ma di solito sono circa 100 pagine, rivolte specificamente ai potenziali investitori.
• Presentazione di marketing. Si tratta di versioni molto diluite del PPM, che evidenziano ciascuna delle sezioni menzionate in precedenza e forniscono le motivazioni per cui gli investitori devono impegnare il capitale. Poiché sono progettate per suscitare interesse piuttosto che per fornire informazioni dettagliate, di solito sono lunghe circa 30-50 diapositive.

3. Raccolta di fondi (GP & LP): Si tratta del momento in cui il Partner Generale annuncia il lancio del fondo ed emette una richiesta di capitale iniziale agli investitori per impegnare il capitale nel fondo. Questa attività può durare da pochi mesi (per le aziende esperte con relazioni esistenti e una comprovata esperienza) a diversi anni (per le nuove aziende meno consolidate).

Poiché ci sono numerosi investitori in un determinato fondo, si tratta di una fase in cui le comunicazioni vanno avanti e indietro tra il Partner Generale e i potenziali Partner Limitati, con domande e discussioni sui documenti del fondo.

• Due diligence degli investitori (LP): Gli investitori effettuano la propria due diligence sui gestori di private equity. Si tratta in effetti dell'altra faccia del tira e molla descritto sopra, ma vale la pena di richiamarla qui per sottolineare quanto sia importante per qualsiasi investitore.
• Sviluppo della pipeline di operazioni (GP e società): Durante - e spesso prima - della raccolta di fondi, il General Partner cercherà le aziende potenziali in cui investire una volta lanciato il fondo. Se le operazioni sono già state realizzate prima che il fondo abbia terminato la raccolta di capitali, gli investimenti vengono "immagazzinati" e spesso vengono utilizzati per aiutare a vendere il fondo agli investitori.
• Chiusura iniziale (GP e LP): La raccolta di fondi termina alla data di "chiusura iniziale" (specificata nel materiale d'offerta), momento in cui inizia il "periodo di chiusura iniziale". Si tratta del periodo in cui gli investitori vengono ammessi al fondo come Partner Limitati prima del periodo di investimento. La maggior parte dei fondi accetta nuovi Partner limitati dopo la data di chiusura iniziale (spesso fino a 12 mesi), sovrapponendo tecnicamente il periodo di ricerca fondi al periodo di investimento.