Ciclo di vita del fondo: Investimento

Una volta completata la formazione di un fondo di private equity, il General Partner avrà avviato una struttura di partnership limitata e avrà ricevuto impegni di capitale dagli investitori. Il fondo può ora entrare nel "periodo di investimento", in cui il Partner Generale identificherà le società target che rientrano negli obiettivi strategici del fondo e inizierà ad acquisire le azioni. A tal fine, il GP emetterà richiami di capitale agli investitori, man mano che il capitale sarà necessario per concludere le operazioni.

Non appena i documenti del fondo vengono firmati, gli investitori diventano Limited Partners e nasce la Società in nome collettivo. Un periodo di investimento dura solitamente da tre a cinque anni, come previsto nel materiale di offerta.

Un periodo di investimento comprende in genere le seguenti attività:

• Vengono sostenute commissioni di gestione: La fase di formazione di un fondo PE avviene prima della capitalizzazione del fondo. Di conseguenza, la società di PE che crea il fondo non riceve alcun compenso diretto per la creazione del fondo in sé. Durante il periodo di investimento, invece, la società di PE diventa GP e inizia a lavorare per conto degli investitori. Per questi sforzi, il GP inizia a ricevere commissioni di gestione (management fee) sull'impegno del Limited Partner. Questa commissione viene pagata indipendentemente dal fatto che il fondo richiami o meno il capitale o che investa utilizzando tale capitale. Alcuni fondi addebitano la commissione sul capitale investito piuttosto che sul capitale impegnato, ma molte aziende sostengono che questo incoraggia i gestori a concludere affari meno vantaggiosi solo per guadagnare una commissione più alta.
  
  La commissione di gestione tipica è del 2%, ma molti fondi applicano una commissione inferiore per incentivare i potenziali LP a investire. Di solito ci sono sconti per alcuni partner limitati, ad esempio quelli che impegnano importi particolarmente elevati nel fondo o quelli che sottoscrivono durante il periodo iniziale di chiusura.

• Sourcing delle operazioni e costruzione del portafoglio: In linea con la strategia predeterminata del fondo, il Partner Generale ricerca attivamente potenziali investimenti, sviluppa una pipeline di potenziali opportunità e svolge una due diligence su di esse. Si tratta di un periodo intenso, durante il quale il GP negozia i term sheet con le aziende target e chiude le operazioni. Per effettuare gli investimenti, il GP emette chiamate di capitale ai Partner Limitati (vedere sotto).

• Richiami di capitale: Quando le operazioni vengono chiuse con le società target, il Partner Generale contatterà i Partner Limitati - per iscritto - chiedendo loro di trasferire una determinata quantità di capitale (fino al loro impegno) al GP entro un periodo di tempo specifico (di solito 7-10 giorni). Questi richiami di capitale sono definiti anche "prelievi" e la prima parte del periodo di investimento è definita anche "periodo di impegno", come descritto nei materiali di offerta del fondo.
• Creazione di valore: L'obiettivo principale di una società di private equity è quello di uscire da un investimento al valore più alto possibile (misurato come "multiplo di uscita" - vedere "Metriche chiave" di seguito). Durante il periodo di detenzione (il tempo che intercorre tra la realizzazione e la liquidazione di un investimento), il Partner Generale assume un ruolo attivo nell'aggiungere valore alle aziende del portafoglio. 

A seconda della strategia del fondo, questa creazione di valore può assumere varie forme e livelli di coinvolgimento. Le iniziative comuni includono:

• ‍Trasformazione operativa: Nel private equity moderno, è qui che si crea la maggior parte del valore aziendale, con le aziende più grandi che gestiscono team dedicati alla creazione di valore che portano avanti una serie di iniziative. La crescita della linea superiore può essere migliorata sviluppando nuovi prodotti, espandendosi in nuovi mercati o realizzando la trasformazione digitale. Anche l'espansione dei margini è una tattica comune e può essere ottenuta riducendo i costi operativi attraverso la ristrutturazione per aumentare l'efficienza e la dismissione di attività non core.
• Sviluppo del team: È molto comune tra le società di private equity non solo aiutare a guidare un'azienda nella giusta direzione con posti nel consiglio di amministrazione, ma anche aiutare a fare nuove assunzioni di dirigenti. Per quanto riguarda il personale di livello inferiore, si può investire in programmi di formazione e di aggiornamento, oltre che in un aumento delle assunzioni, soprattutto quando si tratta di una ristrutturazione importante nell'ambito della strategia generale.
• Acquisto e costruzione: Si riferisce alla strategia di acquisto di un'azienda "piattaforma" con l'intenzione di effettuare acquisizioni multiple come "add-on" alla piattaforma di base. Le strategie di buy-and-build eseguite correttamente aggiungono un'enorme quantità di valore grazie alle economie di scala, espansione sia orizzontale che verticale, con il risultato che la valutazione della piattaforma finale è superiore alla somma delle sue parti.
• Espansione multipla: Oltre alla crescita del valore fondamentale di un'azienda attraverso gli esempi precedenti, ci sono altri modi per aumentare il multiplo di uscita di un investimento. Poiché la percezione del mercato di un'azienda definisce il modo in cui sarà valutata al momento dell'uscita, l'espansione multipla attraverso una migliore percezione pubblica è una di queste tecniche. Ciò può essere ottenuto migliorando la narrativa di crescita di un'azienda, abbassando il suo profilo di rischio e aumentando la visibilità dell'azienda sul mercato.
• ‍Deleveraging: Migliorando il flusso di cassa di una società in portafoglio e riducendo il debito, le passività sul bilancio di una società in portafoglio diminuiscono, aumentando così il valore netto della società nel tempo. Nei primi decenni del private equity, questo metodo generava la maggior parte del valore aggiunto, ma è molto meno comune nelle transazioni moderne.

Il periodo di investimento di un fondo di private equity è la fase della vita di un fondo in cui il General Partner si mette al lavoro per far fruttare il capitale degli investitori. Si tratta della fase in cui il GP applica la sua abilità ed esperienza per identificare, acquisire e gestire gli investimenti del fondo per conto degli investitori, in accordo con la strategia prevista del fondo. Sebbene sia fondamentale per il successo finale del fondo, la fase di investimento non è la fine del processo. L'uscita dagli investimenti avviene dopo, nel periodo di raccolta.